Trésorier/Treasurer magazine - N°98 - July/Aug/Sep 2017 - 29

FORUM

J-MS : Dans le segment obligataire, de nombreux fonds
OPCVM offrent un accès à des stratégies de crédit
long-short et d'arbitrages de taux. Ces fonds sont bien
équipés pour identifier des opportunités rentables,
même lorsque les prix obligataires sont orientés à la
baisse.Les stratégies de suivi de tendance (CTA) peuvent
également bien se comporter en cas de hausse des
taux, étant donné qu'elles ne sont pas axées de manière
inhérente vers des positions long ou short sur les marchés sous-jacents. De nombreux fonds global macro ont
également réalisé d'excellentes performances lors des
précédentes périodes de hausse des taux.
GL : Les investisseurs obligataires long-only devraient
se concentrer sur la génération de rendements à partir
des trois composantes les moins sensibles aux hausses
de taux : portage de crédit, roll-down et liquidité. A cet
égard, le crédit à haut rendement présente toujours des
valorisations intéressantes dans l'environnement de
marché actuel. S'agissant des actions, les investisseurs
peuvent générer des rendements supplémentaires en
ajoutant un overlay qualitatif fondamental à l'approche
quantitative fondée sur des facteurs.

RD : Notre offre évolue au gré des changements de
conditions du marché et de l'évolution des exigences de
nos clients. Les nouveaux ETF axés sur les prévisions
d'inflation de Lyxor reflètent cet engagement en faveur
de l'innovation.
J-MS : De nombreuses structures de fonds permettent
de répondre aux demandes des clients. Les investisseurs souhaitent généralement avoir un libre accès
à une sélection de stratégies de qualité, gérées en
externe, dans un format réglementé et liquide. La plateforme de fonds à architecture ouverte de Lyxor couvre
toutes les classes d'actifs, approches d'investissement
et structures de liquidité. Les investisseurs ont ainsi accès à des fonds traditionnels à gestion active et passive,
des hedge funds et des fonds alternatifs liquides par le
biais d'un seul et même fonds à compartiments, avec
le bénéfice d'une transparence accrue et des dernières
techniques de mesure de l'exposition au risque de
portefeuille.
GL : J'aimerais ajouter une chose : l'approche du gérant
d'actifs en matière de gestion de fonds active peut
être perçue comme complémentaire de son approche
de gestion passive. Pourtant, c'est l'opposé de ce que
beaucoup supposent. En réalité, les gestions active
et passive partagent souvent un cadre quantitatif
commun, surtout lorsqu'il s'agit de smart beta et
d'investissement factoriel. Une approche quantitative
aide le gérant d'actifs à utiliser les données de manière
rigoureuse et normalisée et à évaluer les expositions
au risque des actifs qu'il détient. Ainsi, nous pouvons
relever des défis tel celui posé par un environnement de
hausse des taux en partant d'une réflexion commune.

/ AUG / SEP 2017

Comment pouvez-vous répondre aux demandes des
investisseurs dans ce contexte?

- JULY

Comment les investisseurs doivent ils se positionner
pour générer des rendements dans cet environnement de marché ?

RD : Les ETF short (inversés) sur obligations tirent profit
de la baisse des prix obligataires et constituent un outil
de choix pour les investisseurs en cas de hausse des
taux. En réponse aux prévisions d'une accélération de la
croissance économique et depuis que la Fed a entamé
son cycle de resserrement, les investisseurs se sont
rués sur les ETF d'actions de grandes capitalisations
américaines.

N°98

Jean-Marc Stenger : Les investisseurs en mesure d'investir dans des fonds alternatifs peuvent prendre des
positions vendeuses autant qu'acheteuses sur les marchés d'obligations et d'actions, ce qui facilite la couverture des risques de baisse des prix. Les fonds alternatifs
peuvent avoir recours à des stratégies d'arbitrage pour
séparer les composantes de rendement des marchés
obligataires et des marchés d'actions. Par exemple, les
stratégies long-short equity market-neutral sont très
peu exposées à la directionnalité du marché et constituent dès lors, d'excellents outils de diversification et
d'atténuation du risque. Les fonds managed futures
peuvent jouer un rôle similaire.

RAPHAËL DIETERLEN
CIO Gestion Passive
LYXOR

JEAN-MARC STENGER
CIO Gestion Alternative
LYXOR

LE MAGAZINE DU TRESORIER / TREASURER MAGAZINE

GUILLAUME LASSERRE
CIO Gestion Active
LYXOR

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