MINES LA REVUE DES INGÉNIEURS #515 - Mars 2022 - 26

Dossier
UNE RÉUSSITE À L'ESPAGNOLE
Le groupe affiche désormais une volonté
de se développer sur le segment de l'éolien
off-shore (UK, Allemagne, France,
USA), cette technologie permettant une
rentabilité encore supérieure avec un
EBITDA/MW 5 fois plus favorable que le
solaire PV terrestre et 3 fois plus favorable
que l'éolien terrestre. Iberdrola
ambitionne de disposer de 4 GW de puissance
éolienne off-shore à horizon 2025
et une projection de l'ordre de 8 GW à
2030. Longtemps acteur mineur de ce
marché, Iberdrola affirme désormais sa
volonté de développer son portefeuille
d'actifs de manière rapide.
TRANSPORT ET DISTRIBUTION
D'ÉLECTRICITÉ POUR SÉCURISER
LES REVENUS
En parallèle de sa stratégie pionnière
ambitieuse et de son développement
précoce, couplés à une forte croissance
externe sur les énergies renouvelables,
Iberdrola a déployé une stratégie de
sécurisation de ses revenus, en investissant
de manière massive dans le secteur
régulé des réseaux de transport et de
distribution d'électricité. Ce segment
d'activité est désormais le plus important
d'Iberdrola et représente 52 % de
l'EBIDTA du groupe en 2019 pour
5,3 Mds €, contre 40 % en 2000 pour
0,84 Md €. De par le poids du secteur
régulé dans son modèle d'affaires et la
stabilité qu'il apporte, et étant présente
dans des pays stables et au rating financier
favorable, Iberdrola parvient ainsi à
minimiser fortement les risques sur son
portefeuille d'actifs. Cela lui confère
enfin une position d'acteur technique clé
dans le cadre de la transition énergétique
de par l'imbrication évidente entre
le développement toujours plus croissant
et diffus des énergies renouvelables
et l'adaptation nécessaire des réseaux
électriques à leur déploiement (Interconnexions,
réseaux intelligents et gestion
de la flexibilité, automatisation,
évolution de l'entretien, maintenance,
etc.).
En complément de ces 2 axes majeurs de
développement, sur le renouvelable et le
secteur régulé, Iberdrola est rapidement
passé d'un groupe réalisant la quasitotalité
de ses activités en Espagne, à un
groupe ayant une présence internationale
marquée, principalement en Europe
et en Amérique du Nord et du Sud,
notamment dans 5 pays clés des deux
côtés de l'Atlantique : l'Espagne (40 % de
l'EBIDTA), les USA (28 % de l'EBIDTA), le
Royaume-Uni (16 % de l'EBITDA) et le
Brésil (14 % de l'EBITDA). Cette diversification
géographique conjuguée au mix
ENR/Régulé, contribue d'autant plus à
réduire son exposition au risque.
Enfin, la vente à ses clients particuliers
et professionnels sous la forme de services
de fourniture d'énergie, de solutions
d'efficacité énergétique, de
mobilité électrique, de solutions smarthome,
bien que proportionnellement en
réduction, pèse toujours pour 24 % de
l'EBIDTA en 2019 pour 2,4 Mds €, contre
50 % en 2000 pour 1 Md €).
UN PROGRAMME
D'INVESTISSEMENT HISTORIQUE
Dans son plan 2020-2025, Iberdrola
affiche vouloir poursuivre ses ambitions
et réaffirme sa stratégie qui a plus que
payé jusqu'alors. Les deux activités
actuellement définies comme prioritaires
par le groupe - les réseaux et les
énergies renouvelables - fournissent en
effet non seulement des revenus prévisibles,
mais elles sont de plus celles qui
génèrent le plus d'EBITDA en proportion
du chiffre d'affaires réalisé. Le plan 20202025
affiche dans cette logique un programme
d'investissement historique de
75 Mds € sur la période. Et désirant en
parallèle accélérer encore son développement,
Iberdrola a annoncé en 2021 un
plan d'investissement complémentaire
d'un montant égal sur la période 20252030,
soit au total 150 Mds € sur une
dizaine d'années !
Grâce à cet investissement massif, le
groupe prétend vouloir prendre de
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l'avance sur ses concurrents et ainsi profiter
des opportunités offertes par la
révolution énergétique enclenchée dans
les principales économies mondiales.
Cette masse d'investissements sera dirigée
vers " plus d'énergies renouvelables,
plus de réseaux, plus de solutions de
stockage, et plus de solutions smarts
pour ses clients " , comme l'indique clairement
Ignacio Sánchez Galán, CEO d'Iberdrola.
Grâce à ce programme ambitieux,
Iberdrola prévoit d'atteindre 15 Mds €
d'EBITDA en 2025 (contre 10Mds € en
2019) et un bénéfice net de 5 Mds €
(contre 3,5 Mds € en 2019). Les 75 Mds €
du plan 2020-2025 seront répartis à 51 %
(34,6 Mds €) sur le segment des énergies
renouvelables, 40 % (27 Mds €) sur le
secteur régulé/réseaux et enfin 9 % sur
la part d'activités consacrées aux services
aux clients. La répartition géographique
prévue dans le plan stratégique
est de 50 % des investissements sur la
zone UK/USA et 21 % sur l'Espagne.
Ainsi, d'ici fin 2025, la capacité de production
installée d'Iberdrola devrait
atteindre 60 GW (32 GW en 2019 :
+100 % !), et la valorisation des actifs
régulée atteindre 47 Mds € (30 Mds € en
2019 : +56 %), le groupe se projette à
2030 sur 95 GW de puissance installée et
une valorisation des actifs régulés de
60 Mds €.
Malgré ce rythme d'investissements
sans précédent, Iberdrola assume de
pouvoir maintenir son ratio d'endettement
et son rating crédit, en lien avec les
augmentations de son chiffre d'affaires
et des bénéfices prévus. Enfin, de par
son portefeuille de projets, Iberdrola est
également devenue le leader mondial
d'émission de green bonds (obligations
vertes - 11,3 Mds €), dont elle met le
mécanisme à profit pour financer son
développement - 60 % de son endettement
en est composé. Cette trajectoire
de développement historique de la
société est donc crédible sans amener à
son surendettement. Aussi, les promesses
de distribution croissante de
dividendes sont également source de
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