La revue RH&M - N°59 - Octobre 2015 - 5

CHRONIQUE ÉCONOMIQUE

Krach,
boom, hystérie
Par Marc TOUATI, Président du cabinet ACDEFI, auteur plusieurs best-sellers économiques
dont le dernier « Guérir la France La thérapie de choc »

Nous l'avions annoncé pour
septembre-octobre au plus
tard, il s'est finalement produit en août. En fait, il aurait
pu commencer dès juillet avec
la nouvelle crise grecque, mais
le manque de courage des
dirigeants européens, associé
à une nouvelle dépense de 85
milliards d'euros ont réussi à
le décaler. L'inévitable ne pouvant être évité, le krach de 2015
a finalement éclaté avec la confirmation du ralentissement
de l'économie de l'Empire du
milieu et la dégringolade des bourses chinoises
et asiatiques au sens large.
Bien entendu, la réaction des autorités chinoises, l'annonce par la Fed du non-resserrement de sa politique
monétaire ou encore le rachat spéculatif d'actions à bas
prix sont parvenus à stopper l'hémorragie. Quelques
arbres ne peuvent néanmoins cacher une forêt : le krach
a bien commencé et les bourses mondiales sont entrées
dans une phase de « bear market » (marché baissier)
qui sera évidemment ponctuée de remontées temporaires mais qui devrait au moins durer jusqu'au début
2016. Nous allons donc retomber comme en 2008-2009
dans un mouvement d'exubérance et d'hystérie qui sera
difficile à contrôler.
En fait, cette correction est normale. Elle correspond
simplement au dégonflement d'une bulle financière. Si
l'excès de liquidités mondiales a participé à alimenter
cette bulle, il ne peut cependant aller à l'encontre d'une
loi physique incontournable : les arbres ne montent pas
au ciel.
Cette loi vaut d'ailleurs également pour l'économie chinoise. En effet, de 1980 à 2014, le PIB chinois réel (c'està-dire hors inflation) a augmenté de 2320 %. À titre de
comparaison, celui de l'Inde a augmenté de 682 %, celui

des Etats-Unis de 150 % et celui de
la France de 83 %. C'est dire l'ampleur du dynamisme chinois qui
appelle, tout à fait logiquement, un
apaisement salutaire. Autrement
dit, la décélération de la croissance
chinoise vers un niveau de 5 à 6 %
est normale, voire indispensable.
Le problème est que, depuis une
vingtaine d'années, la contribution
de la Chine à la croissance mondiale
oscille entre 30 et 40 %. Dès lors, si
la locomotive de la planète freine,
l'ensemble du train ne peut que
suivre. Et ce d'autant qu'il n'existe
pas d'alternative crédible. L'Inde n'est pas suffisamment puissante, de nombreux pays émergents (tels que
le Brésil, l'Argentine, la Russie,...) sont déjà en récession et les Etats-Unis ne parviennent plus à réaliser une
croissance durablement supérieure à 2,5 %. Quant à la
zone euro, en dépit de soutiens exceptionnels, elle peine
à dépasser les 1 % de croissance.
Dans ce cadre, le ralentissement de la croissance mondiale apparaît inévitable. Il ne sera certes pas dramatique
mais, cette dernière devrait passer de 3,4 % en 2014 à
environ 2,5 % en 2015 et 2016. Face à ce ralentissement,
les marchés boursiers doivent donc logiquement corriger leurs excès. Selon nos estimations, ils devraient
encore baisser de 10 à 15 % d'ici la fin 2015, avec une
volatilité extrême.
Après 1973, 1980, 1987, 1994, 2001 et 2008, le monde
connaîtra donc bien une nouvelle crise en 2015. Ces
cycles des sept ans ne sont pas une nouvelle théorie,
mais simplement des faits. Le problème est qu'habituellement, en sept ans, la croissance a le temps de remonter
et le chômage de baisser. Ce qui a certes été le cas un peu
partout dans le monde, mais pas dans la zone euro (Allemagne exceptée) et encore moins en France. De quoi
rappeler que le manque de modernisation économique
finit forcément par coûter très cher...

LA REVUE RH&M N°59 | OCTOBRE 2015 | P.5
La revue RH&M - N°59 - Octobre 2015

Table des matières de la publication La revue RH&M - N°59 - Octobre 2015
